核心觀點：
�。�1）近期，工信部要求各地在年內(nèi)共淘汰落后煉鐵產(chǎn)能2000萬噸，落后煉鋼產(chǎn)能825萬噸；（2）另有媒體則報道，目前商務(wù)部政府正在考慮取消熱卷9%的出口退稅率，對冷卷和涂鍍類產(chǎn)品的出口退稅率從13%下調(diào)到9%。
1、落后產(chǎn)能淘汰的難度較大。在我國，政府將“400立方米及以下煉鐵高爐，30噸轉(zhuǎn)爐、電爐”界定為落后鋼鐵產(chǎn)能，這些鋼鐵設(shè)備污染程度相對較大，但對鐵精粉品位要求低，能適應(yīng)我國貧鐵礦的國情，經(jīng)濟效益也相對較好，同時也能為地方政府解決稅收、就業(yè)等問題做出較大貢獻，因而盡管從05年以來中央政府多次發(fā)文欲通過行政手段淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能，但均收效甚微，我們對本次落后產(chǎn)能淘汰行動的有效性也仍然持謹慎態(tài)度。2、落后產(chǎn)能的淘汰并不必然意味著總產(chǎn)能的降低。通過實地調(diào)研，我們了解到相當一大部分企業(yè)擬（已）擴建高爐容積以規(guī)避政策風(fēng)險，一部分企業(yè)則擬在檢查期間暫停生產(chǎn)的方式規(guī)避政府檢查，因此落后產(chǎn)能淘汰政策并不意味著總產(chǎn)能的降低，反而有可能推動鋼鐵總產(chǎn)能的增加。
3、落后產(chǎn)能即便全部淘汰對鋼鐵業(yè)供求關(guān)系影響也極為有限。截止2010年初，國內(nèi)煉鋼產(chǎn)能在7.3億噸左右，煉鐵產(chǎn)能在6.5億噸左右，目前擬淘汰的落后鋼鐵產(chǎn)能占總產(chǎn)能的比重在1%-3%，因此即便全部淘汰對行業(yè)供求關(guān)系的影響也極為有限；而落后鋼鐵產(chǎn)能主要集中在鋼鐵大省河北，因此該事件對區(qū)域市場的供求關(guān)系影響也有限。
4、出口退稅政策的取消對行業(yè)影響偏負面。近6個月來鋼材出口量占產(chǎn)量的比重均在5%-8%之間，其中板材占全部鋼材出口量的65%左右。此前政府對鋼鐵出口調(diào)控的重點主要集中在長材領(lǐng)域，本次調(diào)控對象如果全指向板材，將是超出市場預(yù)期的。目前板材出口量占鋼材出口量的比重在65%，占板材產(chǎn)量的比重為11%，因此此次出口稅率下調(diào)對板材行業(yè)有一定的負面影響，但從長期來看，這將有利于減少中國鋼鐵產(chǎn)品的出口量，從而降低對國外鐵礦石的依賴度。
5、鋼鐵股的中期投資機會宜繼續(xù)等待。我們維持前期觀點：“鋼鐵板塊中期投資機會宜繼續(xù)等待，對于短期內(nèi)可能由估值修復(fù)帶來的投資機會我們將給予密切關(guān)注。目前細分子板塊中，依然首選特鋼不銹鋼股，次選板材股，然后是長材股，最后是礦石股”。 |
